宇树科技冲A前夕：业绩失速、风险重塑、转向“大脑”攻坚 ...

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【环球网财经综合报道】6月1日上会审议前夕，宇树科技更新招股书上会稿，较3月申报稿出现大幅调整：增加“净利润同比下降提示”，将“增速放缓及经营业绩波动”列为首要特别风险，同时调整募投项目。

2023年至2025年，公司营收从1.59亿元飙升至16.99亿元，复合增长率226.78%；扣非净利润从-1801.91万元逆转为5.91亿元。但2026年一季度，营收4.23亿元（同比增68.49%），扣非净利润4025.36万元（同比降52.55%）。公司预计上半年扣非净利润约2.36~2.83亿元，同比降21.97%~6.43%，增速进一步放缓。

值得注意的是，首要风险从“技术突破不及预期”变为“增速放缓及经营业绩波动”；第二条从“行业竞争加剧及无序不当竞争”改为“行业竞争加剧与领先优势减弱”，从外部视角转向内部审视。公司点名特斯拉Optimus Gen-3已启动小批量试产，设计年产能100万台，将形成直接竞争。

公司坦言，前期研发侧重本体与“小脑”（运动控制），在“大脑”（具身大模型）方面投入较少，且未大规模开展数据采集与工厂部署训练。而智元机器人、帕西尼感知科技、京东等同行已加快数据采集布局。为补课，公司一季度发布全身遥操作数据集，1月开源通用VLA模型，并在自有工厂完成大模型部署测试。

同时，募资用途同步调整，“总部基地建设”等改为自有资金，募集资金全部投向四个核心研发及制造项目，其中“智能机器人模型研发项目”计划募资约20亿元，为最大单项。

行业竞争格局剧变。2025年人形机器人整机单价从数十万元降至万元以内，机构认为当前订单仍以“验证性采购”为主，行业正从“硬件制造商”向“产业生态构建者”艰难转型，利润阵痛与投入攀升并行。（陈十一）