愤怒的韩国散户

原创：悟00000空 秦朔朋友圈

2026年第30周，7月20日至24日，又是韩国股民被虐的一周。周一，一路大跌；周二，深度超跌反弹，收盘微涨；周三，剧烈震荡，收盘微跌；周四，全线大涨，KOSPI股指重新站稳7000关口；周五，正当股民以为终于要反攻时，暴跌5.72%，收于6690.62点，黑色星期五。

股民胆战心惊地度过了一个周末，抖抖索索地迎来第31周——注定被载入史册的一周。

7月27日，星期一，技术性修复，KOSPI指数收涨于6755.75。

7月28日，星期二，9:07，KOSPI指数触发卖方边车熔断，暂停程序化卖单五分钟。10:13，触发一级全市场熔断，暂停交易20分钟。当天最终收于6023.66点，一天暴跌10.84%。SK海力士更是一路向下，收跌14.70%，创单日历史跌幅纪录。黑色星期二，没有最黑，只有更黑。

散户终于怒了

7月29日，星期三，9:40，散户开始在首尔汝矣岛国会大厦门前聚集，举行“呼吁股票市场正常化之集会”，他们摆放了几十个白色吊唁花圈，祭奠消失的账户本金。

这时，国会大厦里，政务委员会正在举行听证会。

10:15，韩国金融服务委员会（FSC）主席李亿远对监管机构未能达到公众信任要求表达歉意。他承认监管机构在引导公众预期和规范高风险产品方面存在缺位。

随后，韩国金融监督院（FSS）院长李灿镇发言，同样表达了歉意，并表示监管机构正在尽最大努力恢复市场信任。

10:50，韩国财长（副总理兼企划财政部长官）具润哲公开承认，政府在今年早些时候引入单只股票杠杆ETF时“考虑欠周”，未能充分审视和预料到此类产品在市场极端波动下的杀伤力，深表遗憾。

金融条线的大小领导都公开道歉，相当罕见。这对股民情绪起到了一定的安抚作用。

然而，股民还没有意识到的是，此前巴西圣保罗时间7月28日下午三点、韩国首尔时间7月29日凌晨三点，青瓦台政策室长金容范在随同李在明总统出访巴西的发布会上，明确表示当前阶段没有必要启动股市平准基金，暂不实施直接资金托底式救市。

他认为本轮下跌的原因是市场对AI半导体估值寻找均衡点的再评估，属于市场自发调整。暴跌也不能全部归咎单一股票杠杆 ETF，市场高波动根源是散户交易占比高、衍生品泛滥、指数高度集中于两家半导体龙头。

11:00之后，政府表示不救市的消息在韩国全网扩散，国会大厦前集会的现场散户情绪明显激化；大量网友线上声援，并陆续有人赶到现场，集会声势越来越浩大。随着现场直播画面不断传播，政府不救市的态度彻底点燃了韩国散户的愤怒。他们指责总统在股市上涨时收割政绩，下跌时将风险全部甩给普通投资者。

11:30左右，受“不救市”的消息冲击，指数快速跳水，触发全市场熔断，暂停交易20分钟，这是本年度第九次全市场熔断。当天早盘已先行触发卖方边车机制（不同于全市场熔断，只针对程序化交易），临时限制程序化卖单5分钟。韩国股市又创下一个历史纪录：第一次出现连续两个交易日（7.28、7.29）触发全市场熔断的情况。

当天股指最终收于5663.24点。股市收盘后，国会大厦前的集会活动结束，花圈保留至当日傍晚。花圈上的标语赫然写着：

“投资者保护只是嘴上说说？”

“严惩屠杀蚂蚁投资者的凶手！”

“用选票报复你们！”

你可能觉得韩国蚂蚁军团有点过分了，没有人拿枪逼着你进股市，好比没有人拿枪逼着你进赌场，你是自愿进去的，应该愿赌服输，怎么能迁怒于政府、总统呢？该跳楼跳楼，该跳江跳江，与政府、总统何干？

不过，如果你看一下韩国这届政府、这任总统的所作所为，可能会改变想法。

“股神”李在明总统

2022年3月，李在明第一次竞选总统，以极其微弱差距败给尹锡悦。2025年，尹锡悦遭弹劾罢免，触发临时总统选举。李在明成功当选，2025年6月4日正式就任韩国总统。

李在明的竞选与施政纲领浓缩来讲只有一条：把股市搞上去。

长期以来，韩国国民家庭资产75%多集中在实物资产，主要是房地产，楼市泡沫就像“房间里的大象”，越来越难以回避。而金融资产（存款、股票、基金、保险等）占居民资产比例不到25%，其中股票占比不到10%。

韩国民众为什么只愿意炒房不愿意炒股呢？因为韩国上市公司主要集中于财阀，整个KOSPI七成市值攥在四大财阀手里（三星、SK、现代、LG），仅三星电子与SK海力士两只股，合计市值占比51%～57%。而这些财阀都是家族企业，虽然家族直接持有的股票比例极低（头部财阀家族直接持股普遍2%～5%），但是他们通过金字塔持股、子公司交叉持股、库存股、内部关联交易等方法掌控着庞大的上市集群。

他们严重无视小股东权益，韩国政府对小股东权益的保护力度又极弱，甚至很多时候，政府是财阀的同谋。韩国上市公司的小股东简直算不得是股东，而是任财阀家族宰割的羔羊。所以有财力炒房的人当然选择炒房，无财力炒房的人，比如家境普通的年轻人，才去炒股。

选择多多的国际投资者更是对韩股相当小心。所以在全球金融界，有个著名的“韩国折价”现象，即韩国上市企业，在盈利能力、资产水平与海外同行接近的前提下，估值长期显著低于欧美甚至日本同类企业。

总统李在明的策略就是把钱从房市赶进股市，他竞选时喊出“KOSPI站稳5000点”的口号，宣称股市上涨能够让普通国民共享半导体AI产业红利。

他还现身说法，公开出售自住了30年的房产，对外释放“房产收益见顶、股市更具备投资价值”的强烈信号。2025年5月28日，李在明更是直播买入4000万韩元KOSPI200、KOSDAQ150宽基ETF，并承诺就任后每月持续定投，号召国民资金从房地产转向股市。

上台后李在明推动《商法》修订：董事必须对全体股东而不仅仅是大股东负责；回购股份强制注销；税收优惠鼓励企业提高分红；严打非法做空；诸如此类等等。

政府宣传部门持续对外宣传总统修复“韩国折价” 的伟大改革，强调改革的好处：引导社会资金从房地产转向资本市场，依靠股市财富效应拉动内需、养老资产增值，修复上市公司估值。

市场火热期间，李在明走访地方市集，当散户当众分享买入三星电子、SK海力士大幅盈利时，李在明正面回应，媒体现场直播。政府宣传部门还不断推出“炒股改命”的小作文和小故事。

在总统号召、举国之力下，散户跑步入市，KOSPI股指从2025年6月4日李在明上台时的2770.84点一路狂飙。2026年1月27日收盘于5084.85点，正式宣告进入“5000点时代”，这是韩国股市历史性的一天。

2026年5月27日，韩国股市又迎来了历史性的一天，单一股票两倍杠杆ETF（标的为三星电子、SK 海力士）正式上市。股市一开盘就快速冲高，触发上涨侧边车熔断，最后收高2.25%于8228.70点。

自此，韩国进入全民疯狂加杠杆爆炒阶段。场外杠杆、场内杠杆、标的杠杆，三层杠杆嵌套，韩国股指像三节火箭，直往上蹿。6月19日，盘中创下9385.59点的本轮最高纪录。

然而，不幸的是，火箭早晚是会掉下来的，杠杆内含的追保强平、连环爆仓机制开始发挥作用，将韩国股市吸入死亡漩涡。具体第一块多米诺骨牌到底是什么已经不重要了。

韩国KOSPI主板六月触发了三次全市场熔断，七月截至目前已经触发了四次全市场熔断。韩国自2000年引入熔断机制，前25年一共才发生了6次全市场熔断，今年半年不到已经发生了9次，全世界都看呆了。

散户，特别是杠杆全仓梭哈两倍ETF的年轻散户，被血洗，根据2026年7月13日韩国金融监督院的摸底数据，超过120万个散户账户触及警戒线，收到追加保证金通知，32万至46万个账户被强制平仓清零。自杀、他杀事件暴增。7月14日，韩国金融服务委员会甚至向内阁提交了《经济危机家庭自杀预防对策》。

看到这里，你可能已经比较能够理解散户的愤怒了，29日星期三国会花圈集会合法合规，合情合理。

当天开盘前，SK海力士发布第二季度财报，营收79.32万亿韩元，营业利润 60.54万亿韩元，创历史新高，但低于市场一致预期。SK海力士股价盘中最深跌幅接近18%，收跌9.61%。KOSPI股指收跌5.98%于5663.24点。

盘后，又有一个消息开始发酵。媒体扒出韩国公职人员伦理委员会于2026年3月26日对外公示的年度财产申报（统计基准日：2025.12.31—2026.3月初），发现李在明登记在册的ETF持仓余额为零，具体哪几天卖出，无法查实，但是有一点是肯定的，完整清仓操作完成于2026年3月底之前，此时KOSPI指数大约7800至8300点区间。

韩国股民一天连受两个消息的打击，简直气疯了，上午十一点多时大家知道了政府“不救市”的表态，下午又知道原来那个直播卖房买股、千方百计说服大家炒股的总统早在今年三月底前就清仓了，赚了两三倍离场。

当然，他后来有没有又冲进去，甚至加了杠杆炒杠杆ETF，是赚钱退出了还是被连环雷炸死了，大家其实并不知道，大家选择相信他大概率是揣着两三倍的回报全身而退了。

30号星期四，当地时间10:00，三星电子发布第二季度财报，营收171.5万亿韩元，营业利润89.5万亿韩元，同比增加1813.8%，虽超预期，但管理层对存储中长期景气程度表态偏谨慎，KOSPI股指冲高回落，收跌1.23%于5593.56点。不过全天没有触发边车熔断（Sidecar）或全市场熔断，谢天谢地。

7月31日，星期五，开盘大幅冲高，触发买入侧边车熔断机制。日内最高6612.11 点，盘中最大涨幅接近18%。最后收于6595.45点，上涨1001.89 点，涨幅17.91%，创韩国KOSPI历史最大单日收盘涨幅。SK海力士封住涨停，涨幅30%，为历史首次。三星电子涨26.81%。

SK集团董事长崔泰源在暴跌行情中买入的SK海力士股票，仅一天就浮盈约14.3亿韩元(约合人民币674.96万元)。

波澜壮阔的一周行情至此结束。注定不平凡的2026年中场休息。

残酷的游戏

你是不是觉得散户应该感到高兴了，终于涨了？可是你别忘了，大部分散户，至少是加了杠杆的大部分散户，已经被爆仓清零了。没有加杠杆的散户被活埋后，如果挺过这一个多月，还有可能被救起。但是被一枪爆头的杠杆散户，没有生还的可能。

有人说7月31日的上涨行情一部分归功于7月29日晚间紧急出台的补救监管新政，该新政于7月31日执行。

一、单一股票杠杆ETF门槛从1000万韩元上调至3000万韩元；

二、只接受现金担保，禁止股票质押参与；

三、暂停审批新增同类单一股票杠杆ETF；

四、限制产品广告宣传，强化风险提示；

五、长期方案讨论，未来或将杠杆ETF仅向专业投资者开放。

但是这几点，三、四是中长期才能显示效果的措施，第一、第二点虽然当即起效，然而问题是很多散户已死，门槛抬不抬高对当天交易几乎不太会产生影响。

真正产生影响的是外资净买入7.2万亿韩元，史上最大单日净流入；而蚂蚁军团净卖出7.09万亿韩元，本土机构小幅净卖出。外国投资者为何又冲进韩国股市？因为超跌太多，跌出黄金坑了，他们进来从散户手上接收这血染的筹码。你还得感谢他们，他们不进来，还得继续跌。谁让韩国政府不救市呢。

韩国散户真的可以被活活气死。总统亲自卖房买股，还直播全程；与散户互动，煽动财富效应，也直播全程；让宣传部门天天发“炒股改命”小作文；然后自己急流勇退；又推出自带杠杆产品，并放宽场外场内杠杆，三层嵌套，标的又高度集中，任何风吹草动就会引发连环爆仓，进入死亡漩涡。

他们就这样开着一辆装满人的刹车失灵的大巴车全速冲向悬崖。有时，你不得不觉得世界的确就是个草台班子。

结果，无数上了杠杆的散户被爆头，此生不能重新站起来，这里面大多数是想靠炒股改命的中低层年轻人，倒是改命了，命改没了。

而同时，提供场内外融资以及交易平台的各种金融机构赚得盆满钵满。外国投资者低吸高抛，也赚得盆满钵满。讽刺的是，总统李在明也实现了他的政绩承诺，“在任内让KOSPI站上5000点”，就算现在如此暴跌，KOSPI还有6595点。

只有散户，死了一地。看起来，这像是总统、金融机构、外国投资者等等合谋对散户的围猎绞杀，然而显然他们没有合谋，至少没有明着合谋。他们只是独自在追求自身利益的最大化。你不能怪狼为何吃人，也不能怪狼竟然搞团队合作吃人，一狼假寐，一狼偷袭。

2026年的夏天，这是最美好的夏天，这是最残酷的夏天。

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