衡宇 发自 凹非寺 马斯克旗下靠火箭声名赫赫的SpaceX，交出首份上市后财报时，最抢镜的已经不是火箭了。 财报显示，SpaceX营收78.14亿美元，同比增长92%，高于市场约69亿美元的预期；其中，AI业务收入25.61亿美元，同比猛增247%，环比更是翻了两倍多。 先别急着高兴。 在二季度总资本开支的约183.69亿美元里，AI业务支出独占约158.28亿美元，是最主要的烧钱项。 戏剧化的是，财报后，SpaceX股价上演了一次“先鼓掌、再算账”。 常规交易阶段，受营收超预期带动，股价一度上涨9.4%；盘后，投资者将目光从AI收入247%的增速，移向158亿美元AI资本开支、持续亏损。 同时市场也关注即将到来的上市后限售股解禁压力…… 股价随即转跌逾6%，继续低于135美元发行价。
与此同时，市场对SpaceX的做空仓位快速上升，S3 Partners（全球最知名的美股空头、证券借贷数据服务商）估算空头约2.06亿股，约占可公开交易股份的32%。 老马气的就差没在那头跳起来了。 他在上警告做空者，称长期维持大额空头头寸的机构“存活概率极低” 。
SpaceX靠当“AI云服务商”赚大钱SpaceX的AI生意确实长势喜人。 今年第二季度，SpaceX营收78.14亿美元，同比增长92%，高于市场约69亿美元的预期。 调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）达35.38亿美元，同比增长191%。 值得注意的是，AI业务冲上台前，表现尤为突出。 本季度AI业务收入25.61亿美元，在总营收中占比接近1/3；同比增长247%，环比增长213%。 这一板块的业务不仅高于市场约69亿美元的预期，增速还是全公司业务第一，已经快速长成公司第二大收入来源。
财报显示，AI广告收入为3.67亿美元，较去年同期还有所下降。也就是说这一轮AI业务收入增长并不主要来自的广告。 真正拉动AI业务冲高的是“AI解决方案和基础设施”收入，这一块的单季达到21.94亿美元。 公司在财报中表示，新签的云服务协议在当季带来了16亿美元新增AI基础设施收入，同时，已签不可取消合同金额合计141亿美元。 财报没有逐一披露这16亿美元由哪些客户贡献。 不过，此前公开的合作已经把轮廓勾出来了，两个最主要的客户就是Anthropic和Google。
感慨一下，SpaceX正从训练Grok的自用基础设施，快速变成对外出售算力的AI云服务商。 公司公布业绩后与分析师举行的电话会议上，马斯克还表示“我们预计AI的发展节奏将大幅提升”。 最强的增长，也对应最重的资本开支公司开放了线上提问平台，投资者问题被按热度排序，“AI业务何时盈利”热度并不高，这证明散户对技术愿景的兴趣高于短期财务结果。 然而一些现实情况不容忽视。 SpaceX短期靠卫星业务现金流供养AI扩张的格局没有改变—— 二季度，SpaceX的AI业务收入虽然快速增长到20多亿美元区间，但仍明显不足以覆盖投入。 财报显示，SpaceX单季资本开支为183.69亿美元，其中158.28亿美元投向AI，占比约86%。 这笔AI开支不仅是当季AI收入的6倍有余，还超过公司全部季度营收的2倍。
而AI相关资本开支，日常运营支出只占一小部分，大头全部压住在AI基建上——它甚至占据了全部资本开支的约86%。 这一部分支出主要是在提前购买未来的供给能力。 财报显示，SpaceX第二季度的一次性大额基建投入（Capex）主要集中在三个方面。 第一，扩建Colossus II巨型AI超算数据中心，大批量采购GPU服务器。 第二，配套电厂、天然气、供电散热等基础设施。 第三，算力集群土地、厂房、硬件设备采购，目标把算力规模持续拉满。 截至6月底，SpaceX总算力供电负荷为1.4GW，这个数字在一季度只有 1GW，去年同期仅0.4GW，算力规模一年翻了3倍。 日常运营成本方面，最大的开销还是落在了研发上，耗资21.78亿美元。 具体来说就是训练Grok系列模型，搭配代码工具Cursor联合研发，以及自研AI算力调度、云端服务软件。
这也是SpaceX这份财报最有意思的张力。 一边是AI收入同比暴涨247%，新签合同金额达到141亿美元，算力租赁已经跑出商业化雏形。 另一是，AI收入的爆发暂时还没有覆盖该公司AI基建扩张的资金速度，SpaceX仍在以前置投入换取未来供给。 马斯克在电话会中提到，SpaceX的“暂定目标”是到明年年底实现20GW的电力及散热配套容量上线，即使延期也大概率接近15GW。 而建设数据中心和采购GPU要先付钱，客户使用算力、收入逐步确认则发生在后面。 这种收入与资本开支的时间错配直接体现在本季度AI部门的利润表上。
整体而言，SpaceX的AI业务亏损在收窄，但绝对规模仍然很大——AI部门本季度营业亏损约12.6亿美元，优于部分分析师的悲观预估，第一次证明SpaceX的AI业务已经具备商业化收入能力， 但距离盈利仍有明显距离。对于以“史上最大IPO”这个tag起航的SpaceX说，这是甜蜜又沉重的负担。 而且需要注意，SpaceX当季折旧摊销已达28.48亿美元，其中AI业务为18.85亿美元。 今天建得越多，未来利润表里的折旧、维护、能源和融资成本就会越高，算力出租率、客户续约率和单位算力价格，都得持续往上走。 现在，有三个重要问题摆在马斯克面前了：
One More Thing电话会上，马斯克金句频出，做派依旧很马斯克。 直接放话“我们认为VeraBubin设计的架构是最好的架构”。 他还在上着重强调： SpaceX已承诺只使用英伟达的GPU，因为它们是最好的。 然后在发送这条推文的几乎同一时间，扭头默默点赞了一张旧照片：
参考链接： |
1. 本内容仅用于正常交流、信息分享，不涉及违法、违规、低俗、虚假宣传等行为。
2. 发布者对所发布内容的真实性、合法性负责，与平台及管理方无关。
3. 如内容侵犯您的权益，请联系管理员删除，我们将积极配合处理。
4. 平台有权对违规内容进行编辑、删除、禁言等处理，发布者自愿遵守规定。
Archiver 小黑屋 佳木斯觅未传媒有限公司
( 黑ICP备2021005432号|
黑ICP备2021005432号-1 )
劰载中...
Powered by Discuz! X3.5 © 2017-2026
微信公众号
添加方式：
